Звідки береться ставка фінансування
Безстроковий ф’ючерс — контракт без дати експірації. Раз дати немає, потрібен механізм, який утримує його ціну поряд із ціною споту. Цей механізм — фандинг: кожні кілька годин один бік платить іншому.
Логіка проста. Якщо ф’ючерс торгується дорожче за спот, значить лонгів більше — вони й платять шортам. Якщо дешевше, платять шорти. Розмір плати і є ставкою фінансування. Що сильніший перекіс, то вона більша.
Інтервал виплат найчастіше вісім годин, але на волатильних монетах біржі скорочують його до чотирьох або однієї години. Ми це враховуємо: ставка за різні інтервали незрівнянна напряму, і приводити її до року треба з урахуванням частоти виплат.
Ідея дельта-нейтральної пари
Ставка сама по собі не дає заробітку: тримаючи лише лонг, ви отримуєте фандинг, але берете на себе весь ризик руху ціни. Рішення — відкрити дві протилежні позиції однакового розміру на різних біржах: лонг там, де фандинг від’ємний (платять вам), і шорт там, де він додатний (платять теж вам).
Підсумок: якщо монета зросте, прибуток лонга покриє збиток шорта, і навпаки. Ціна перестає впливати на результат, лишається тільки сума двох ставок. Це й називають дельта-нейтральною позицією.
Як читати сторінку
Угорі — чотири цифри: найкращий APR серед знайдених пар, скільки пар пройшло ваш фільтр, скільки бірж зараз відповідає і скільки лишилося до найближчої виплати. Останнє важливіше, ніж здається: фандинг нараховується тільки тим, хто тримає позицію в момент розрахунку.
У таблиці кожен рядок — готова пара. Колонка LONG показує біржу з найвигіднішою (від’ємною) ставкою, SHORT — з найвищою додатною. Поруч зі ставкою вказано інтервал і час наступної виплати.
Далі йдуть спред за період, APR і прогноз доходу за 24 години, 7 і 30 днів. Важливо розуміти: цей прогноз рахується за незмінної ставки. Насправді ставки змінюються щоперіоду, і APR у кілька тисяч відсотків майже ніколи не тримається довше за кілька годин.
Налаштування
У фільтрах задаються розмір позиції, мінімальний APR і комісія за угоду. Комісія віднімається чотири рази: вхід і вихід на кожній із двох бірж. На невеликих ставках саме вона вирішує, чи лишиться щось від прибутку.
Що з’їдає дохід
- Комісії. Чотири угоди на коло — за 0,05% це 0,2% від обсягу позиції.
- Ризик ліквідації. Позиції на різних біржах живуть окремо. Якщо ціна різко піде, шорт на одній біржі може бути ліквідований, а лонг на іншій лишиться — і нейтральність зникне. Тому плече тримають низьким, а запас маржі — великим.
- Зміна ставки. Ставка, яка привела вас в угоду, до наступної виплати може стати нульовою або змінити знак.
- Спред і прослизання на вході, особливо на неліквідних монетах.
Чому в дрібних монет APR у тисячі відсотків
Величезні ставки — це завжди сигнал перекосу на неліквідному ринку. Там невеликий обсяг рухає ціну, а відкрити позицію потрібного розміру часто просто неможливо: глибини стакана не вистачить. Плюс ставка тримається рівно доти, доки перекіс не вирівняється, тобто інколи один період.
Практичний висновок: рядки з APR у кілька тисяч відсотків цікаві як індикатор того, що відбувається на ринку, але робочі зв’язки зазвичай знаходяться нижче — на монетах із пристойним обсягом і APR у десятки відсотків.
Порядок дій
Оберіть пару з адекватним обсягом, порахуйте її в калькуляторі фандингу з вашою комісією та плечем, відкрийте обидві позиції приблизно одночасно і стежте за маржею. Позицію має сенс тримати стільки, скільки ставки лишаються на вашу користь, і закривати щойно різниця зійде нанівець.